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 美国服务业活动在 7 月从四年低点反弹，新订单反弹，就业率六个月来首次增加，这可能有助于平息上个月失业率飙升和股市持续抛售引发的衰退担忧。美国供应管理协会 (ISM) 周一表示，其非制造业采购经理人 (PMI) 指数从 6 月的 48.8 升至上个月的 51.4，为 2020 年 5 月以来的最低水平。 PMI 读数高于 50 表示服务业成长，服务业占经济的三分之二以上。 ISM 认为，随着时间的推移，读数高于 49 通常表示整体经济正在扩张。周五公布的政府数据显示，7 月失业率从 6 月的 4.1% 升至近三年来的最高水准 4.3%。由于联准会在 2022 年和 2023 年大幅升息抑制了需求，劳动市场正在放缓。美国央行上周将基准隔夜利率维持在 5.25%-5.50% 的区间，这一水平已经维持了一年多，但为最早在 9 月的下次会议上降低借贷成本打开了大门。金融市场也预计 11 月和 12 月将降息。ISM 调查的新订单指标从 6 月的 47.3 反弹至 52.4，为 2022 年 12 月以来的最低水准。其服务业就业指标从 6 月的 46.1 升至 51.1，这是自 1 月以来的首次增长。该指数上涨 5 点，是自 1 月上涨 6.7 点以来三年多来第二大涨幅。这将支持以下观点：7 月份非农就业人数放缓并不代表劳动市场开始恶化。上个月非农就业人数增加了114,000 个，是今年第二小的增幅，而服务提供者仅增加了72,000 个就业岗位，这是自2020 年12 月以来服务业和整体就业人数均下降以来的最低水平。服务业通膨在 7 月略有回升，但可能不足以改变价格压力减弱的局面。 ISM服务投入支付价格指数从6月的56.3小幅上升至57.0。

国际金价上周走势整体向上，但在周五美盘非农公布后回落。回顾上周走势，周三美联储议息会议前先突破2400阻力，而美联储主席鲍威尔在会后声明表示可以「想像一种从零降息到多次降息的场景」，令金价继续往上。周四中东局势紧张，伊朗领导人哈梅内伊因哈马斯政治领袖在德黑兰被暗杀而下令对以色列发动攻击，将金价进一步推高。周五美国公布比预期弱的就业数据，金价做出一周高位、再次挑战历史高位2480。随后外围市况转弱，市场担忧美国经济将进入衰退，美股从高位急速回落，拖累金价回落到全日最低2410，全周收盘在2442。

跟据 CME FedWatch，周五收盘前最新利率期货反映9月降息50个基点的可能性已由周四的22%增加至最新72%。无论金市或股市，减息本应带动市况向上。但现货金价在过去1个月内已两次测试2450之上，突破后没有明显(大形)买盘进场，反而出现获利平仓及新增沽仓。现时市场已大概确定9月份正式第一减。临近第一次减息，年初由2080开始操作 ‘减息’ 概念的买盘已开始部署离场。 “Buy on Rumor, sell on news” 金价在9月美联储会议前或会再创新高，但第一减前/后，金价极有可能出现明显调整!

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1小时图 > 整体趋势仍以上升为主(2)，短线金价正支撑在上升支持线(2.1)之上，失守会出现明显的调整，下方目标在2400。现时2450-53(1)会是短线阻力区，而上方2478-80会出现较大阻力。

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日線圖 > 本週未有太多重要經濟數據公佈，相信金價突破的機會不高。初步預期本週可把握上週五形成的橫行區間2410-80(3)操作。

P. To

  上周一开市后直接发力升到早前提及的2402停下，5M图可看到形成双顶后发力破颈线并回测，短线向下做可先看前顶2380，但入市后价格波动较大，有机会减仓后被打保本。最后价格没有再挑战2350，而是在升段的0.618附近反弹并延续上升，15M图可看见，当有力升穿前顶2402时，短线可暂停看跌，直到一些明显阻力位出现反弹力量，例如2432 /2450。5M图看,到达2450出现小反弹后再来假突破，近期跌段的0.618刚好是阻力位，短线向下可试，但由于大图看到上升动能较强，此反弹有机是回调，所以2432前要做减仓或食糊。现价2441，价格去返大图前顶附近后出现明显的力量下跌，15M图看到形成了假突破通道后破底，下周短线可先看2450-2455这个跌段的0.618有无反应。4H图看价格在2400延续下跌失败，然后回到通道顶附近又有力向下，有可能从大上升通道收窄做2350-2482的横行区，中长线可在顶底布署或突破后有明显方向才入市。K.LAM风险提示: 场外式黄金/白银交易涉及高度风险，未必适合所有投资者。高度的杠杆可为阁下带来负面或正面的影响。阁下在决定买卖场外式黄金/白银之前应审慎考虑自己的投资目标、交易经验以及风险接受程度。可能出现的情况包括蒙受部分或全部初始投资额的损失，或在极端情况下（例如相关市场跳空）产生更多的损失。因此，阁下不应将无法承受损失的资金用于投资。投资应知悉买卖场外式黄金/白银有关的一切风险，如有需要，请向独立财务顾问寻求意见。市场资料仅供参考，MAX Online 绝不保证分析内容的准确性。

日本政府在周五的一份报告中表示，日元贬值正在损害日本家庭的信心，并可能削弱他们的购买力，这凸显了政府对日元贬值对经济产生负面影响的担忧。日本政府在一份分析经济的年度白皮书中表示，2013 年，前首相安倍晋三政府实施了“安倍经济学”刺激政策，通胀预期上升有助于改善家庭信心。但自 2023 年中期以来，通胀预期再次上升，令家庭情绪低落，部分原因是公众对媒体报道的食品价格上涨和日元贬值导致进口成本上升做出了反应。该报称，“日元贬值可能会削弱消费者的购买力”，因为它推高了通胀，超过了工资增长。”在 7 月份大部分时间里，日元兑美元汇率一直徘徊在 160 的 38 低点下方，但在周三日本央行决定加息之前和之后的几天里，日元兑美元汇率大幅上涨。周五亚洲时段，日元兑美元汇率为 149.07，投资者开始将注意力转向日本央行稳步加息的前景，而美联储预计将于 9 月开始美国货币宽松周期。在日本央行周三决定之前准备的白皮书中，政府表示，随着越来越多的日本制造商将生产转移到海外，日元贬值不再像过去那样推高出口量。相反，报告称，日元贬值通过增加原材料进口成本，对小企业的利润造成压力。日元贬值已成为日本政策制定者的担忧之源，因为它通过抬高进口燃料、食品和原材料的成本，抑制了消费。官方数据显示，日本当局 7 月份投入 5.53 万亿日元（370 亿美元）干预外汇市场，将日元汇率从 1 美元兑 160 日元的 38 年低点拉回。日本央行还将日元疲软导致通胀超调的风险作为周三加息的原因之一。

 上周,美国人新申请失业救济金人数比预期下降更多,因天气及临时汽车工厂停工的干扰逐渐消退。劳工部周四称,7月20日当周,经季节调整后的初次申请失业救济金人数下降10,000人至235,000人。经济学家预测,本周的申请人数将为238,000人。前一周,由于德克萨斯州与飓风伯尔有关的申请激增,以及汽车工厂临时停工,申请人数上升至194,000-245,000人的区间上端。尽管波动,但裁员仍处于历史较低水平,劳动力市场放缓主要来自于联储会2022年和2023年激进加息使需求降温导致的用工减少。在7月13日当周,领取失业救济金的人数(初次申领后的续领人数,可作为就业指标)季节性调整后下降9,000人至1,851,000人。这笔续领数据涵盖了政府调查7月失业率的时期。续领人数在6月和7月调查周之间变化不大。随着工作机会的减少,美国6月失业率上升至2.5年来的高点4.1%。美国联储会在过去一年一直维持基准隔夜利率在5.25%-5.50%的区间。自2022年以来,其已经累计加息525个基点以遏制通胀。金融市场预期,联储会将于9月降息,并在11月和12月再次降息。商务部人口普查局的另一份报告显示,6月除去飞机订单的非国防资本品订单(作为企业投资计画的重要指标之一)反弹1.0%,此前5月下降0.9%。

 俄罗斯央行将在 7 月 26 日的董事会会议上将关键利率上调 200 个基点至 18%，以抑制通膨并为过热的经济降温。大规模的国家支出、各部门的薪资成长、严重的劳动力短缺以及企业和零售贷款的持续成长是通膨背后的主要因素，目前通膨率为 9.2%，远高于监管机构 4% 的目标。分析师都认为升息是不可避免的，四分之三的受访分析师预计升息幅度将达到 200 个基点。只少数分析师认为有可能上涨 100 个基点。央行的产业游说者和银行家中的反对者指责央行抑制经济成长，而此时经济在国防部门支出的推动下可以以高于当前 5% 的速度增长。的言辞变得强硬，其行长埃尔维拉·纳比乌林娜(Elvira Nabiullina)表示，董事会将重点关注加息的规模，而不是加息的必要性。央行稍早表示，为了以更永续的方式遏制通膨，紧缩货币政策的持续时间比先前预计的要长得多。预计监管机构也将审查今年的通膨预测，目前为 4.3-4.8%。有分析师指出，目前通膨率正处于9%以上的峰值，年底将放缓至7%。

国际金价上周先升后回落。早段周二受较弱的美国零售数据带动，突破前历史高位2450(1)，触发了一轮买盘，24小时内升至全周最高2483。但上升动力未有在高位持续。芝商所交易数据显示，金价在周三出现明显短仓沽盘，市场开始出现高位短仓。周四美公布制造业数据之后，价格趋势正式转弱，当日收市前失守关键支持2450(2)，全周最终回到2400收盘。金价上周尝试突破前高2450失败，预期短期难以再试新高，需要进入调整周期。本周需重点关注周四、五美国的季度GDP及核心通胀数据。

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1小时图 > 短线金价正支持于前周低位2390-2400，本周早段以2391-2440(3)为操作区间。若金价下破2385(4)，下方目标会在2350(5)。

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日线图 > 金价下跌速度在加快，周五单日下跌超过40美元，短线支持在2400(7)，下方目标可把握20天移动平均线。

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周线图 > 金价正行走在源自2018年的长线上升通道当中。上周的先升后跌在周线图形成了明显的见顶讯号(10)，中线下方目标留意区间底部2300(11)。

P. To

  上周一开市回调到之前提及的2405后，出现反弹并延续上升趋势，这位置是前顶的一个发力位加上是0.618的范围，是一个不错的入市位。周三美盘形成有力的双顶，而且位置是4H或日图的大型通道顶，跌穿横行后周四回调到横行的中线位，刚好又是0.618范围，向下做仓又是一个靓位。由于在大图的转弯位上车，有机会可能坐一个大图的波段，第一关横行1:1/前顶到达后可减少量仓位，留多些搏更大回报。现价2400的整数支持位，又是4H图的前顶和大型通道的中线位。由于上周出现大动能下跌，跌了80多元而中途没回调，下周开始时有机会向上回调先，所以短线在细图可等向上出力量后找位入。 2430/2440/2450都是较明显的阻力位，向上做的就留意仓位管理，向下做的就可留意价格到这里后有没有力量反弹。从日图看虽然下跌力量大，但由于未跌穿2392这范围，大方向先当震荡先会较好，直到穿了再望通道底。K.LAM风险提示: 场外式黄金/白银交易涉及高度风险，未必适合所有投资者。高度的杠杆可为阁下带来负面或正面的影响。阁下在决定买卖场外式黄金/白银之前应审慎考虑自己的投资目标、交易经验以及风险接受程度。可能出现的情况包括蒙受部分或全部初始投资额的损失，或在极端情况下（例如相关市场跳空）产生更多的损失。因此，阁下不应将无法承受损失的资金用于投资。投资应知悉买卖场外式黄金/白银有关的一切风险，如有需要，请向独立财务顾问寻求意见。市场资料仅供参考，MAX Online 绝不保证分析内容的准确性。

周五公布的数据显示，在食品价格持续上涨和高利率的背景下，由于消费者在超市和食品杂货零售商的支出减少，加拿大 5 月份零售额下降幅度超过预期。加拿大统计局表示，零售额（包括汽车、服装、家具、食品和饮料等）5 月份环比下降 0.8%，扭转了 4 月份 0.6% 的增长势头。6 月份的零售额仅调查了一半受访者的初步估计，显示销售额可能下降 0.3%。不包括汽车和零部件经销商的零售额（占总销售额的四分之一以上）下降了 1.3%。分析师曾预测 5 月份销售额可能下降 0.6%，并估计不包括汽车和零部件的销售额将下降 0.5%。报告称，食品和饮料零售商的销售额下降了 1.9%，这部分销售额占总销售额的近五分之一，主要原因是超市和杂货零售商的购买量大幅下降。5 月份零售总额为 661.3 亿加元（482 亿美元），九个子行业中有八个出现下滑。

美国 6 月零售额持平，基本趋势强劲，这可能提振第二季度经济增长预期。美国商务部人口普查局周二表示，上个月零售额持平，此前 5 月零售额上调至增长 0.3%。不过，销售前景不容乐观。家庭对价格越来越敏感，关注基本需求，这在主要零售商和制造商的收益报告中显而易见。大多数家庭已经耗尽了新冠疫情期间积累的超额储蓄，并背负着大量信用卡债务，随着利率持续走高，这些债务变得越来越昂贵。随着劳动力市场降温，工资增长也在放缓。尽管如此，消费者支出的速度仍然足以让经济扩张保持正轨。不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务的零售额上个月飙升了 0.9%，5 月份增长了 0.4%。这些所谓的核心零售额与国内生产总值的消费者支出部分最为接近。在零售额数据公布之前，4 月至 6 月季度的增长预期约为 2%。第一季度经济增长率为 1.4%。