Market Shorts

 香港政府數據顯示，8 月零售額較上年同期下跌 10.1%，反映港幣相對走強、居民消費模式轉變、假期出國旅遊增加。零售額連續第六個月下跌，跌至292 億港元（38 億美元），此前7 月零售額下跌11.7%，6 月下跌9.7%，5 月下跌11.5%，4 月下跌14.7%，3 月下跌7%。政府表示零售業短期內仍將面臨挑戰，港元匯率走低以及美國降息將為零售業提供支援。從數量來看，8 月零售額年減11.8%，而7 月經修訂後的降幅為13.2%，6 月降幅為11.2%，5 月降幅為12.9%，4 月降幅為16.5%，3 月降幅為8.7%。 2024 年前 8 個月，零售額年減 7.7%，數量下降 9.3%。香港旅遊發展局的數據顯示，8 月訪港遊客人數為 445 萬人次，較上年同期成長 9.2%。相較之下，7 月的訪港遊客人數為 392 萬人次。 8 月份，中國內地遊客人數為 366 萬人次，較去年同期成長 6.6%。珠寶、鐘錶、鐘錶及貴重禮品銷售額年減 24%，7 月下降 25.1%。 8 月服裝、鞋類和配件銷售額繼 7 月下降 16.8% 之後，又下降 12.3%。

經合組織週三表示，隨著央行升息的拖累消退以及通膨下降提振家庭收入，全球經濟成長正處於穩定過程中，並小幅上調了今年的前景。經濟合作暨發展組織預測，今年和明年世界經濟將成長 3.2%，將 2024 年的預測從先前的 3.1% 上調，同時維持 2025 年不變。經合組織在最新經濟展望中表示，隨著央行緊縮政策的滯後影響消失，降息將提振未來支出，而消費者支出則受惠於較低的通膨。總部位於巴黎的經合組織表示，如果近期油價持續下跌，明年全球整體通膨率可能比預期低 0.5 個百分點。隨著通膨接近央行目標，經合組織預計，到2025年底，聯準會主要利率將從目前的4.75%-5%降至3.5%，歐洲央行將從目前的3.5%降至2.25%。經合組織表示，美國經濟成長預計將從今年的 2.6% 放緩至 2025 年的 1.6%，儘管降息將有助於緩解經濟放緩，並將 2025 年經濟成長預期從 5 月的 1.8% 下調。由於政府刺激支出被消費者需求疲軟和房地產市場低迷所抵消，全球第二大經濟體中國經濟成長率預計將從 2024 年的 4.9% 放緩至 2025 年的 4.5%。歐元區明年將有助於彌補兩個最大經濟體成長放緩的影響，由於收入成長快於通膨，歐元區20國集團的成長預測將從今年的0.7%增長近一倍至1.3%。在薪資高成長的情況下，經合組織上調了對英國經濟的展望，預計英國經濟2024年和2025年將分別成長1.1%和1.2%，高於5月份預測的今年0.4%和明年1%。

 日本政府週三表示，經濟溫和復甦，但由於潛在的全球經濟風險和金融市場波動，政府仍持謹慎態度。政府在每月經濟報告中表示，4 月至 6 月企業利潤成長強勁，薪資復甦也穩健。然而，颱風造成的交通中斷影響了旅遊需求。內閣府在 9 月的報告中表示，日本經濟正在溫和復甦，儘管部分地區仍處於停滯狀態。與 8 月的評估一致。報告稱，佔經濟一半以上的私人消費顯示出回升的跡象。內閣府一名官員表示，消費者在外出用餐等服務方面的支出也顯示出逐步復甦，儘管包括飯店在內的旅遊業因颱風中斷而受到影響。由於破產申請數量放緩，政府自 2021 年 3 月以來首次上調破產前景。報告也顯示，繼 8 月日本年度批發通膨放緩之後，企業商品價格指數的漲幅也開始放緩。在其他關鍵經濟領域中，政府維持了對資本支出和工業生產的評估，預計經濟將繼續溫和復甦，就業和工資改善將為其提供支持。日本第二季經濟成長速度略低於最初報告的成長速度，受企業和家庭支出下調的影響，顯示下半年消費狀況將更加艱難。預計日本央行本週將維持貨幣政策穩定，但暗示即將升息，因為在實施了多年的激進刺激措施後，該行開始將政策正常化。

 根據週一對招聘人員進行的一項調查，英國勞動力市場上個月明顯降溫，就業崗位大幅下降，薪資成長放緩，這可能為英國央行降息提供依據。招聘和就業聯合會貿易機構和會計師事務所畢馬威發布的月度就業報告顯示，永久就業崗位以五個月來最快的速度下降。永久性員工的起薪成長也跌至五個月來的最低水平，這是自 2021 年初以來最弱的讀數之一。畢馬威英國執行長兼高級合夥人喬恩霍爾特表示，儘管英國央行上個月降息，但商業信心仍持續波動。霍爾特表示儘管上個月工資上漲，但漲幅卻是自 3 月以來的最低水平，這一消息可能有助於在貨幣政策委員會開會決定未來利率走勢時進一步降息。經濟學家認為，英國央行將等到 11 月才會再次降息，儘管目前金融市場顯示，英國央行在 9 月 19 日降息的可能性為四分之一。週二公佈的官方勞動力市場數據預計將顯示就業強勁成長，薪資成長進一步放緩。

 週二的聯合聲明顯示，中國和南非的高層領導人在北京舉行會晤，雙方同意促進平衡貿易，並討論了促進兩國工商界之間的雙向投資。國家主席習近平和南非總統西里爾·拉馬福薩週一在第九屆中非合作論壇前夕舉行會晤。雙方都稱拉馬福薩的訪問對雙邊關係發展具有「重要意義」。拉馬福薩曾尋求與習近平一起縮小南非對北京的貿易逆差，並審查南非與中國的貿易結構，呼籲進行更多可持續的製造業和創造就業機會的投資。中國是世界第二大經濟體，也是南非全球最大的貿易夥伴，但去年中國從中國的進口額遠超過出口額。在聯合聲明中，中國表示願意增加就業機會，並表示將為中國企業舉辦招聘會，以促進南非當地就業。聲明中也提到在相關原料產地附近增加製造基地，促進企業間的技術和技能轉移。根據中國外交部發表的聲明稱，中國也願意分享更多減貧和鄉村振興的經驗。會後，兩國簽署了多項合作文件，包括衛星導航系統的應用、住房和定居點以及南非乳製品和原毛對華出口要求。聲明稱，兩國都希望擴大再生能源、能源儲存、輸配電領域的合作，並補充說，兩國將共同主辦由兩國商會和協會組織的新能源投資會議。但該文件沒有包括任何具體的新投資或融資承諾。相較之下，去年8月，當兩國領導人在金磚國家峰會前夕在約翰內斯堡會晤時，中國電力公司承諾幫助南非升級核電站，延長燃煤發電站的使用壽命，並在全國範圍內建立變壓器和太陽能光電板製造設施。隨後，拉馬福薩表示，北京已為電力產業提供了價值 5 億蘭特的贈款，但沒有給出具體時間表。在北京，兩位領導人也共同呼籲國際社會支持非洲國家實施《非洲大陸自由貿易協定》。這項自由貿易協定將成為世界上最大的自由貿易區，為商品和服務創造一個單一的大陸市場，幫助非洲推動一體化進程。

  歐元區通膨率 8 月跌至三年來最低水平，為歐洲央行下個月進一步降息奠定了基礎，儘管奧運會導致服務價格飆升。在新冠疫情和俄羅斯入侵烏克蘭後，經濟迅速重啟，歐洲央行已開始結束為期兩年的高通膨應變行動。根據歐盟統計局 (Eurostat) 的初步數據，本月歐元區 20 個國家的通膨率降至 2.2%，為 2021 年 7 月以來的最低水平，接近歐洲央行 2% 的目標。雖然通膨率下降主要是受能源價格下跌推動，甚至可能在今年稍晚出現逆轉，但繼 6 月首次降息後，歐洲央行仍有可能在 9 月 12 日第二次降息。牛津經濟研究院高級經濟學家托馬斯·德沃夏克表示：「8 月總體通膨大幅下降，9 月降息已成定局。」甚至連歐洲央行董事會成員、著名政策「鷹派」伊莎貝爾·施納貝爾週五似乎也為進一步寬鬆政策打開了大門，她表示，進一步逐步降息可能不會像一些政策制定者擔心的那樣破壞通貨緊縮進程。不過，該報告顯示，服務業的價格成長從已經很高的 4.0% 加速至 4.2%。服務業受到政策制定者的密切關注，因為它更能反映國內需求而不是外部條件。這可能是巴黎奧運帶來的提振，但也是工人在最近加薪後購買力增強的結果。不過，由於通膨目前離歐洲央行的目標只有一步之遙，歐元區央行總裁可能會將討論範圍從單一關注通膨擴大到考慮經濟疲軟的跡象。歐元區 20 個國家中約四分之一的國家工資成長大幅放緩，失業率已上升。企業和家庭的調查數據顯示，勞動市場將進一步惡化。自歐洲央行去年提高利率以來，貸款已逐漸減少，導致投資枯竭，並阻礙了依賴投資的行業，如建築業和製造業。這使得歐元區經濟成長在一年多的時間裡幾乎沒有起色，工業強國德國的疲軟只能被西班牙等服務業導向國家的強勁成長部分抵消。

 美國單戶住宅價格 6 月下跌，導致近一年來年度漲幅最小，因為抵押貸款利率上升迫使買家觀望，並增加了房屋供應。美國聯邦住房金融局週二表示，房價季減 0.1%，5 月持平。截至 6 月的 12 個月內，房價上漲 5.1%，為 2023 年 7 月以來的最小同比漲幅，5 月上漲 5.9%，此前報告稱 5 月房價年漲幅為 5.7%。與 1-3 月季度相比，第二季房價上漲 0.9%。 2023 年第二季與今年 4-6 月季度相比，房價上漲 5.7%。「美國房價連續第三個季度成長放緩，」FHFA 研究和統計部門副主任 Anju Vajja 表示。 「截至 6 月底，房價升值速度放緩可能是由於待售房屋庫存增加和抵押貸款利率上升。」由於新房供應量已飆升至 2008 年初的水平，未來幾個月房價通膨可能會進一步放緩。現有房屋庫存也已升至近四年來的最高水準。然而，在勞動市場沒有明顯惡化的情況下，房價不太可能完全下跌。聯準會預計下個月開始降息週期，抵押貸款減少應會刺激需求並吸收部分過剩庫存。 6 月份，所有九個人口普查地區的房價均錄得年度漲幅，中大西洋地區、東北中部地區、新英格蘭地區和東南地區漲幅較大。西南中部地區的房價漲幅落後，達 2.7%。

經濟學家週五表示，7月新加坡主要消費者物價指標出現兩年多來的最小漲幅，為央行考慮放鬆政策創造了空間。官方數據顯示，不包括私人道路交通和住宿費用的核心通膨指數7月份年增2.5%，低於預測的2.9%，也低於6月2.9%的漲幅。這是自2022年2月以來核心物價指數的最小年度漲幅，當時該指數上漲了2.2%。華僑銀行經濟學家 Selena Ling 表示，雖然核心通膨的放緩速度快於市場預期，但不太可能回到新冠疫情前 1-2% 的水平。她說：“這預示著這一比例將在 2025 年回落至 2%。” “我認為，在出現經濟衰退、勞動力市場寬鬆或能源供應過剩之前，它可能會在 2% 左右波動。”這個亞洲金融中心的通膨率已從 2023 年初 5.5% 的高峰迴落，但 6 月僅降至 3% 以下。Ling表示，央行有可能在10月的會議上放鬆貨幣政策，而馬來亞銀行經濟學家Chua Hak Bin則認為在1月的審查中更有可能放鬆貨幣政策。自 2022 年 10 月實施緊縮政策以來，新加坡金融管理局 (MAS) 一直沒有改變政策。2 月整體通膨率較去年同月上漲 2.4%，低於民調中預測的 2.5%。這是自 2021 年 8 月以來最低的總體通膨率。金管局預計核心通膨將在今年最後一個季度更加顯著緩解。今年核心通膨率為2.5%至3.5%預計。新加坡統計局表示，與 2023 年同期相比，今年前 7 個月的核心通膨率為 3.1%。上週，在第二季經濟成長強於預期後，貿易部將 2024 年 GDP 成長預測範圍從先前的 1.0% 至 3.0% 調整至 2.0% 至 3.0%。

 週三公佈的數據顯示，日本 7 月出口成長速度略低於預期，出貨量延續下降趨勢，這加劇了人們對剛開始加快復甦步伐的經濟前景的疑慮。上週公佈的另一項數據顯示，日本經濟在第二季強勁反彈，得益於強勁的消費，支持央行持續實施貨幣政策緊縮措施。日本財務省的數據顯示，7 月日本出口年增 10.3%，連續第八個月成長，低於市場預期的 11.4% 增幅中位數。日圓貶值推動了銷售額成長，而 6 月的增幅為 5.4%。然而，上個月整體出貨量較去年同期下降 5.2%，連續第六個月下降。農林中央金庫首席經濟學家南武志表示，交易量下降顯示日圓貶值掩蓋了全球需求的潛在疲軟。薪資持續成長的跡像以及其將有助於通膨持續達到日本央行 2% 目標的預期是日本央行近期升息的關鍵因素。然而，央行在擺脫十年來超寬鬆貨幣政策的過程中面臨挑戰，包括生活成本上升對家庭的壓力。政策制定者希望出口引擎有助於提振經濟，但海外需求不均衡和主要市場中國疲軟的預期削弱了這個希望。行長上田一男錶示，如果經濟和物價走勢符合其預測，日本央行將繼續升息，但過去一年總體脆弱的復甦和日圓貶值對消費的打擊繼續加劇了人們對政策正常化路徑的不確定性。農林中央金的南表示：「由於出口引擎不太可能恢復，日本經濟將依賴未來幾個月工資成長支撐的國內消費復甦。」「我預計，只要金融市場保持相對平靜、消費保持穩健，日本央行將在年底前再次升息，儘管日圓升值最終可能會減緩通膨，並可能迫使日本央行在明年某個時候暫停升息。

 日本週四終止了對大地震風險高於正常水平的警告，一周前，南海海槽海底邊緣發生強烈震動，導致政府發布了有史以來第一個強震預警。日本災害管理部副部長松村義文表示，由於過去一週日本太平洋沿岸的南海海槽地震活動沒有出現異常，國民現在可以恢復正常生活。日本氣象廳 (JMA) 專家小組於 8 月 8 日發布了一份預警，稱在該國西南部發生 7.1 級地震後，南海海槽發生 9 級強震的「可能性相對較高」。雖然這份預警並不是明確的預測，但政府要求西部和中部大片地區的居民在嚴重地震和海嘯災害時重新考慮疏散程序。日本預測，未來 30 年內發生南海海槽大地震的可能性為 70%-80%。政府最壞的預測是，南海槽大地震和隨後的海嘯災難可能導致 323,000 人死亡，238 萬棟建築被摧毀，造成 220 兆日圓（1.50 兆美元）的經濟損失。