Market Shorts

由於汽油價格下跌，美國 5 月消費者物價意外保持不變，但在勞動力市場持續強勁的背景下，通漲可能仍然過高，聯準會無法在 9 月之前開始降息。美國勞工部勞工統計局週三公佈的消費者物價指數數據保持不變，4 月消費者物價指數上漲 0.3%。自 2 月和 3 月公佈可靠數據以來，CPI 一直呈下降趨勢。隨著包括塔吉特 (Target) (TGT.N) 在內的主要零售商為吸引厭倦通膨的消費者而開設新標籤，大幅削減從食品到尿布等商品的價格，價格壓力可能會繼續緩解。儘管消費者物價的年度漲幅已從 2022 年 6 月 9.1% 的峰值放緩，但通漲仍高於聯準會 2% 的目標。政府上週報告稱，5 月就業成長加速，薪資上漲，但失業率升至 4%。預計聯準會官員將於週三晚些時候將基準隔夜利率維持在目前 5.25%-5.50% 的範圍內，自 7 月以來一直處於這一水平。自2022年3月以來，聯準會已將政策利率提高了525個基點。金融市場預計聯準會將於 9 月開始寬鬆週期，儘管這種信念正在減弱。一些經濟學家傾向於在 12 月降息，但其他經濟學家則不太確定今年借貸成本是否會降低。

歐洲央行週四上調了部分經濟成長和通膨預期，預計物價成長將在稍後恢復至 2% 的目標。歐洲央行透過創紀錄的一系列升息抑制了失控的通膨，週四進行了自2019 年以來的首次降息，隨著經濟從疫情和俄羅斯烏克蘭戰爭相關的一系列衝擊中恢復正常，預計還會進一步寬鬆。使用歐元的 20 個國家的經濟成長在經歷一年多的停滯後於今年年初出現反彈，但今年仍將相對疲軟，2025 年可能只會小幅加速。目前預計明年通膨率為 2.2%，高於先前預測的 2.0%，並且要到 2026 年才能達到目標，這表明實現目標的「最後一哩路」可能比曾經的希望更艱難。

 一項調查顯示，歐元區製造業長期低迷的局面可能在上個月已經出現轉機，該調查顯示新訂單下降速度為兩年來最慢，從而改善了商業信心。由標準普爾全球編制的 HCOB 最終歐元區製造業採購經理人指數 (PMI) 從 4 月的 45.7 升至 5 月的 47.3，低於 50 大關，顯示經濟活動連續 23 個月出現成長。略低於初步估計的 47.4。衡量產出的指數從 4 月的 47.3 躍升至 14 個月高點 49.3，儘管低於 49.6 的初步預測，該指數將納入周三公佈的綜合 PMI，並被視為衡量經濟健康狀況的良好指標。這種改善的部分原因可能至少是由於新訂單指數（衡量需求的指標）從 44.1 反彈至兩年高點 47.3。生產成本的下降再次使工廠能夠降低收取的價格，這可能給歐洲央行週四降息的空間，這是隨著通膨緩解而普遍預期的舉措。

 2024 年第一季度，美國銀行業利潤飆升 79.5%，達到 642 億美元，這主要是由於大型銀行沒有承擔為彌補去年春天銀行倒閉造成的成本而支付的數十億美元特別費用。聯邦存款保險公司表示，利潤增加的主要原因是銀行沒有意識到這項評估，導致 2023 年底銀行利潤下降。具體來說，FDIC 表示，第一季銀行非利息支出減少了 225 億美元，這是利潤成長的主要原因。特別評估費用的下降佔這些下降費用的一半以上。總體而言，FDIC 表示資產品質指標總體上仍然良好，但注意到信用卡和商業房地產（CRE）投資組合惡化。特別是，FDIC 表示，非業主佔用的 CRE 貸款的非流動利率目前為 1.59%，為 2013 年第四季以來的最高水平，主要由大型銀行的辦公室投資組合推動。FDIC 還表示，第一季其「問題銀行名單」從 52 家公司擴大到 63 家，這些銀行的總資產增至 821 億美元。目前，1.4% 的銀行被視為“問題銀行”，FDIC 表示這一數字屬於正常範圍。銀行存款連續第二季成長 1.1%，即 1,907 億美元。預計未保險存款將成長 0.9%，這是自 2021 年底以來的首次成長。

 日本央行行長上田一夫週一表示，日本央行將謹慎推進通膨目標框架，並指出，在實施多年的超寬鬆貨幣政策後，日本面臨的一些挑戰「異常困難」。上田在日本央行在東京主辦的央行會議上發表開幕演講時表示，日本「在擺脫零利率和提升通膨預期方面取得了進展」。他表示，為了以可持續和穩定的方式實現 2% 的通膨率，日本央行「將像其他制定通膨目標框架的央行一樣謹慎行事」。上田指出，鑑於過去三十年短期利率長期接近零，在日本準確估計中性利率尤其具有挑戰性。在同一次會議上，日本央行副行長內田伸一表示，日本對抗持續通貨緊縮的鬥爭即將結束，但他承認將通膨預期錨定在 2% 的目標是「一個巨大的挑戰」。內田表示，勞動市場狀況已經發生結構性、不可逆轉的變化，有助於解決勞動力供應過剩等通貨緊縮的根源。3 月份，日本央行做出了一項具有里程碑意義的舉措，結束了長達八年的負利率和其他激進刺激措施的殘餘，因為它認為持續實現 2% 的通膨目標指日可待。上田表示，只要經濟成長和通膨符合其預測，央行就打算將利率提高至對經濟而言中立的水平。市場預計日本央行很快就會開始全面縮減購債規模，上週日本 10 年期公債殖利率將升至 12 年來新高。 他們還預計年底前利率至少將上漲 0.20%。

調查顯示，2024 年新房價將下降 5.0%，而 2 月的上次調查預計將下降 0.9%。 與 2 月預測的上漲 0.5% 相比，2025 年價格可能保持不變。這項民意調查於5月10日至17日期間進行，可能僅部分考慮了政府週五宣布的穩定房地產市場的支持措施。北京承諾提供高達1兆元（1,380億美元）的資金，並放寬抵押貸款規定，地方政府將購買「部分」公寓，許多分析師表示，這是政府迄今為止為扭轉該行業的最強勁舉措。然而，關於最新措施的問題仍然存在，特別是執行過度以及政府如何幫助清理數萬億的房屋庫存。自2021年房地產市場陷入危機以來，中國當局推出了一波又一波的政策支持措施來提振需求，但收效甚微。調查顯示，2024 年房地產銷售可能萎縮 10.0%，幅度高於先前調查預測的 5.0%，而投資預計將從先前調查預測的 6.1% 下降 10.0%。

印尼統計局週三公佈的數據顯示，由於進口量低於預期，印尼 4 月貿易順差為 35.6 億美元，略高於預期。過去四年來，這個東南亞最大的經濟體每個月都報告商品貿易順差，但由於出口疲軟，順差最近一直在縮小。一年多來，由於大宗商品價格下跌和全球貿易疲軟，這個資源豐富國家的出口受到了損害。4月出口年增1.72%至196.2億美元，低於經濟學家預期的4.57%。 儘管低於預期，但印尼 4 月的出口擴張是 11 個月來的首次。受全球煤炭價格下跌影響，儘管出口量增加，但 4 月煤炭出貨額仍較去年同期下降 19.26% 至 26.1 億美元。 煤炭是印尼最大的出口產品。進口成長4.62%，達160.6億美元，而經濟學家預測的年增率為8.69%。4 月的貿易數據強化了 Permata 銀行經濟學家 Josua Pardede 的預期，即印尼今年將繼續看到貿易順差下降和經常帳赤字擴大，但幅度有限。Pardede表示：「由於通膨預期依然低迷，考慮到外部平衡可控，印尼盾匯率保持穩定，因此我們認為印尼央行可能會在5月份的印尼央行會議上將BI利率維持在6.25%。」 。印尼央行將於下週舉行月度貨幣政策審查。 在印尼盾兌美元匯率跌至四年低點後，央行於四月出人意料地升息以支撐印尼盾貨幣。總裁佩里·瓦爾吉約(Perry Warjiyo)上週表示，隨著貨幣穩定且資本流入回歸，央行可能不需要進一步升息。

澳洲財長查爾默斯週日表示，預計本週的聯邦預算將有助於緩解該國頑固的高通膨，因為許多澳洲人仍在應對生活成本壓力。澳洲儲備銀行經濟學家預測，第一季消費者通膨率為 3.6%，到 ​​6 月將升至 3.8%，並保持在這一水平直至年底，凸顯了本土通膨挑戰。自2022年5月以來，央行透過升息425個基點至12年高點4.35%來應對持續高企的通膨。查爾默斯表示，將於週二公佈的預算將「主要關注通膨，但不是唯一關注點」。他補充說：“預算將是一個負責任的預算，它將緩解生活成本壓力，並將投資於澳大利亞製造的未來。”官員週二表示，預算將重點關注住房問題，因為近年來租金上漲、利率上漲和生活成本飆升，加劇了全球本已最難負擔的房屋租賃市場。查爾默斯表示，政府將在預算中製定一條負責任的中間道路，儘管採取了更多支出措施，但仍有望實現第二次盈餘。

日本公佈的數據顯示，日本 3 月經通膨調整後的實質薪資年減 2.5%，連續兩年下降。數據顯示，由於生活成本上漲超過了名目工資，下降速度較上月的 1.8% 有所加快。日本正在看到實現薪資上漲和通膨良性循環的早期跡象。 然而，工人的收入仍落後於成本的上漲，凸顯了政策制定者在讓企業提高薪資方面所面臨的挑戰。一些經濟學家表示，他們預計實際工資將在 2024/25 財年的某個時候轉正。名目薪資，即每名工人的平均現金總收入，成長 0.6% 至 301,193 日圓（1,940.30 美元），較 2 月的 1.4% 有所放緩。另一方面，3月消費者物價年增3.1%，較2月的3.3%略有放緩，徘徊在日本央行2%通膨目標和物價漲幅之上。在現金收入總額中，決定基本工資的定期工資增加了1.7%，而加班工資下降了1.5%，連續第四個月下降。3月份獎金和其他福利等特殊付款年減9.4%。在今年的年度勞資談判中，日本主要企業提出將工人的月薪提高超過 5%，這是大約三十年來從未見過的水平。但僱用十分之七員工的小企業卻落後了，阻礙了薪資上漲的步伐。 低薪非正規工人也佔勞動力的40%左右。薪資成長乏力的幽靈正在粉碎政策制定者實現由持久通膨和穩定工資帶動的良性經濟成長的希望，而這被認為是貨幣政策正常化的先決條件。

澳洲政府週日表示，全球經濟疲軟和國內經濟放緩是澳洲報告的截至 6 月 30 日的年度聯邦預算收入增幅較近幾年較小的原因之一。工黨政府預計將在 5 月 14 日報告預算盈餘，儘管工黨政府在 3 月曾表示，由於大宗商品價格下跌和勞動力市場疲軟，收入增幅將小於去年同期。週日，它表示，預算中的稅收收入上調（不包括商品和服務稅的稅收）預計將比過去三個預算中1290億澳元的平均上調幅度高出1000億澳元（660.8億美元）以上。報告稱，預期結果是由於全球經濟疲軟、國內經濟放緩、勞動市場疲軟以及大宗商品價格下跌。財政部長吉姆·查爾默斯在聲明中表示：「我們對經濟和預算面臨的挑戰持現實態度，這包括我們在最近的預算更新中看到的那種大規模收入升級不會繼續下去。」查爾默斯先前曾指出，大宗商品價格疲軟，尤其是主要出口鐵礦石價格疲軟，以及失業率上升是這項變化的關鍵驅動因素。 1月澳洲失業率達4.1%，創兩年新高。4月份，他警告說，中東發生的事件加劇了人們對全球經濟的擔憂，並將影響政府5月的預算。