黃金和石油之間的關係
黃金和石油之間存在正相關關係，這意味著黃金和石油的定價通常是相同的。 石油價格上漲意味著黃金價格也會上漲，而石油價格下跌則意味著黃金價格通常會隨之下跌。 此外，在 1970 年代，石油因其不可替代的戰略價值而獲得了黑金的綽號，與黃金並列為據有戰略價值的商品。
黃金和石油的性質
它們都可以用作對沖資產來對沖通脹。根據世界黃金協會的一項使用自 1971 年以來的數據研究顯示，當通貨膨脹率高於 3% 時，黃金的平均年回報率為 15%，當通貨膨脹率低於 3% 時，黃金的年回報率為僅略高於 6%，因為對國家經濟層面來說，維持適量的通脹對經濟增長有正面的影響，所以3%通脹是處於正常通脹區間。但是，在某些時候如當市場情緒集中關注在某下行風險像2021年尾時，美國每個月公佈的通脹數字上升並不會導致黃金上升反而會下跌，因為通脹過高有可能導政貨幣政策由放寬轉為收縮。有理論表明，當通脹明顯高於決策者設定的任何目標時，黃金可以用作對沖工具，但如果超出目標過多會逼使決策者改變貨幣政策。
石油方面，過去石油與通貨膨脹有因果關係。 隨著石油價格的上漲，通貨膨脹率趨於遵循同樣的趨勢。 相反，當油價下跌時，通貨膨脹率也會下跌。 這背後的原因是因為石油是美國經濟的主要投入。 如果投入的成本上升，最終產品的成本也會上升。根據國際貨幣基金組織的估計，油價每上漲5美元，全球經濟增長率就會下降0.3%，美國經濟增長率甚至可能下降0.4%。石油與通脹之間的強相關性在1980年代已經大大減弱，但即使相關性減弱，也不意味著對沖通脹的因素消失了，當通脹風險高企或經濟下行時，投資者仍在投資石油。
石油與黃金的相關性
自 1970 年以來，黃金和石油的比率平均約為 1 盎司能兌換 16.53 桶石油。
這意味著當該比率高於每 1 盎司黃金兌換 16.53 桶石油時，要麼意味著石油太便宜，不然就是意味著黃金太貴。 相反，當該比率低於每1 盎司黃金兌換16.53 桶石油時，則意味石油太昂貴或黃金太便宜。
在2020年，黃金兌換石油的比率飆升至每1 盎司黃金兌換54.87桶石油，雖然在2021年很快下降了近50%至每1盎司黃金等於27.60桶石油的比率，但依然比長期平均比率高出67%。
要數上一次黃金兌石油比率還處於正常區間的期間是在2014年，當時是處於石油價格暴跌期間，石油價格跌至每桶44.08美元。 該次暴跌可以看作一次市場調整，因為該暴跌逼使黃金和石油兌換比率回到1盎司金比16.53桶石油的正常範圍內。而在2020年暴跌的情況則不一樣，在2020年的油價一度暴跌至0美元一桶，但這一次暴跌並不是來自市場調整而是因為出現嚴重拋售所引致，引發拋售的具體原因是俄羅斯與沙地阿拉伯之間展開的石油價格戰。
如果金價穩定在1800美元左右，要達到1 盎司能兌換 16.53 桶石油的正常範圍的話，油價需要調整至每桶108.89美元， 或如果油價保持在每桶 60-70 美元左右，金價應該會調整到每盎司 1000-1150 美元左右。
美元對兩者的影響
美元升值或貶值將直接影響到國際黃金的供求變化，從而影響黃金價格。因為黃金是以美元為結算單位，所以當美元貶值時，其他貨幣可以以同樣的資金可以購買更多的黃金。所以美元貶值會刺激使用其他貨幣的投資者對黃金的需求，導致黃金價格上漲。反之，當美元升值時，對於使用其他貨幣的投資者來說，黃金價格會變得更加昂貴，從而使需求下降，導致黃金價格下跌。其次，貨幣的價格變動是代表投資者對該貨幣的信心變化。如美元升值代表投資者對美元的信心增加及增加了美元的持有量，一般會導致黃金價格下跌；相反，美元貶值代表投資者對美元的信心減少及減少了美元的持有量，一般會導致黃金價格上漲。
美元與黃金的負相關性是基於長期趨勢。從短期來看，不排除例外。比如上一期，美元和黃金同時上漲。造成這種情況的主要原因是兩者都是避險產品。市場避險需求增加，可能會推動美元和黃金同步上漲。美國經濟長期依賴石油和美元兩大支柱，其依賴美元的鑄幣權和美元在國際結算市場上的壟斷地位，掌握了美元定價權；又通過超強的軍事力量，將全球近70％的石油資源及主要石油運輸通道，置於其直接影響和控制之下，從而控制了全球石油供應，掌握了石油的價格。長期來說，當美元貶值時，石油價格上漲；而美元趨硬時，石油價格呈下降趨勢。
美元：石油：黃金之間的歷史走勢比較
Source : tradingview
